特色小鎮(zhèn)融資可以多渠道、多模式

前言：特色小鎮(zhèn)的開發(fā)建設投入高、周期長，項目前期一般沒有多少資產進行抵押貸款，基于這樣的考慮，我們建議特色小鎮(zhèn)開發(fā)融資以股權融資為主債權模式為輔，可用的融資模式有：PPP融資、基金（專項、產業(yè)基金等）管理、股權眾籌、信托計劃、政策性（商業(yè)性）銀行（銀團）貸款、債券計劃、融資租賃、證券資管、供應鏈金融等十種模式。

1、PPP融資模式

在特色小鎮(zhèn)的開發(fā)過程中，政府與選定的社會資本簽署《PPP合作協(xié)議》，按出資比例組建SPV（特殊目的公司），并制定《公司章程》，政府指定實施機構授予SPV特許經(jīng)營權，SPV負責提供特色小鎮(zhèn)建設運營一體化服務方案。PPP合作模式具有強融資屬性，金融機構與社會資本在PPP項目的合同約定范圍內，參與PPP的投資運作，最終通過股權轉讓的方式，在特色小鎮(zhèn)建成后，退出股權實現(xiàn)收益。社會資本與金融機構參與PPP項目的方式也可以是直接對PPP項目提供資金，最后獲得資金的收益。

2、產業(yè)基金及母基金模式

特色小鎮(zhèn)在導入產業(yè)時，需要產業(yè)基金做支撐，這種模式根據(jù)融資結構的主導地位分三種類型。

第一種是政府主導的，一般由政府（通常是財政部門）發(fā)起，政府委托政府出資平臺與銀行、保險等金融機構以及其他出資人共同出資，合作成立產業(yè)基金的母基金，政府作為劣后級出資人，承擔主要風險，金融機構與其他出資人作為優(yōu)先級出資人，杠桿比例一般是1:4，特色小鎮(zhèn)具體項目需金融機構審核，還要經(jīng)過政府的審批，基金的管理人可以由基金公司（公司制）或PPP基金合伙企業(yè)（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金資產。這種模式下政府對金融機構有穩(wěn)定的擔保。

第二種是金融機構為主導，由金融機構聯(lián)合地方國企成立基金專注于投資特色小鎮(zhèn)。一般由金融機構做LP，做優(yōu)先級，地方國企做LP的次級，金融機構委派指定的股權投資基金作GP，也就是基金管理公司。

第三種是由社會企業(yè)主導的PPP產業(yè)基金。由企業(yè)作為重要發(fā)起人，多數(shù)是大型實業(yè)類企業(yè)主導，這類模式中基金出資方往往沒有政府，資信度和風險企業(yè)承擔都在企業(yè)身上，但是企業(yè)投資項目仍然是政企合作的PPP項目，政府授予企業(yè)特許經(jīng)營權，企業(yè)的運營靈活性大。

3、股權投資基金模式

參與特色小鎮(zhèn)建設的企業(yè)除了上市公司外，還有處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期的企業(yè)，對應的股權投資基金基本可分為天使基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層資本等。天使和創(chuàng)投這里不贅述了，主要提一下并購基金和夾層資本。并購基金是專注于對目標企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業(yè)股權，獲得對目標企業(yè)的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。夾層資本，是指在風險和回報方面，介于優(yōu)先債權投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式，通常提供形式非常靈活的較長期融資，并能根據(jù)特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。

4、股權或產品眾籌模式

特色小鎮(zhèn)運營階段的創(chuàng)新項目可以用眾籌模式獲得一定的融資，眾籌的標的既可以是股份，也可以是特色小鎮(zhèn)的產品或服務，比如特色小鎮(zhèn)三日游。眾籌具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征，是一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個人或組織的行為。股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份，平分成很多份，面向普通投資者，投資者通過出資認購入股公司，獲得未來收益。

5、收益信托模式

特色小鎮(zhèn)項目公司委托信托公司向社會發(fā)行信托計劃，募集信托資金，然后統(tǒng)一投資于特定的項目，以項目的運營收益、政府補貼、收費等形成委托人收益。金融機構由于對項目提供資金而獲得資金收益。

6、發(fā)行債券模式

特色小鎮(zhèn)項目公司在滿足發(fā)行條件的前提下，可以在交易商協(xié)會注冊后發(fā)行項目收益票據(jù)，可以在銀行間交易市場發(fā)行永（可）續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等債券融資，也可以經(jīng)國家發(fā)改委核準發(fā)行企業(yè)債和項目收益?zhèn)€可以在證券交易所公開或非公開發(fā)行公司債。

7、貸款模式

利用已有資產進行抵押貸款是最常見的融資模式，但特色小鎮(zhèn)項目公司可以努力使得所運營項目成為納入政府采購目錄的項目，則可能獲得政府采購融資模式獲得項目貸款，而延長貸款期限及可分期、分段還款，則是對現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目有明顯利好，如果進入貸款審批“綠色通道”，也能夠提升獲得貸款的速度。

國家的專項基金是國家發(fā)改委通過國開行，農發(fā)行，向郵儲銀行定向發(fā)行的長期債券，特色小鎮(zhèn)專項建設基金是一種長期的貼息貸款，也將成為優(yōu)秀的特色小鎮(zhèn)的融資渠道。

8、融資租賃模式

融資租賃是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部風險和報酬的租賃，有三種主要方式：1.直接融資租賃，可以大幅度緩解特色小鎮(zhèn)建設期的資金壓力；2.設備融資租賃，可以解決購置高成本大型設備的融資難題；3.售后回租，即購買“有可預見的穩(wěn)定收益的設施資產”并回租，這樣可以盤活存量資產，改善企業(yè)財務狀況?？梢試L試在特色小鎮(zhèn)這個領域提供優(yōu)質的金融服務。

9、資本證券化（ABS）

資產證券化是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券（ABS）的業(yè)務活動。特色小鎮(zhèn)建設涉及到大量的基礎設施、公用事業(yè)建設等，基于我國現(xiàn)行法律框架，資產證券化存在資產權屬問題，但在“基礎資產”權屬清晰的部分，可以嘗試使用這種金融創(chuàng)新工具，對特色小鎮(zhèn)融資模式也是一個有益的補充。

10、供應鏈融資模式

供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業(yè)及其相關的上下游配套企業(yè)作為一個整體，根據(jù)供應鏈中企業(yè)的交易關系和行業(yè)特點制定基于貨權及現(xiàn)金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。供應鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競爭力?？梢杂糜谔厣℃?zhèn)融資的主要是應收賬款質押、核心企業(yè)擔保、票據(jù)融資、保理業(yè)務等。

實際操作中，上述十種融資模式往往是前兩種為主，根據(jù)小鎮(zhèn)建設不同階段和產業(yè)發(fā)展不同階段，結合其他融資模式組合使用。